【永利皇宫登录网址】南方基金杜冬松:关注保障房及消费行业机会

日期:2019-12-04编辑作者:澳门永利5856.com

  杜冬松最为看好消费股的投资机会。他认为,消费行业收入增速相对比较稳定,虽然也经历了2008年的显著下滑,但目前仍然保持上升趋势。此外,各行业估值也有显著差别。消费类公司普遍动态市盈率在25倍至30倍之间;金融股处于10倍以下;采掘、交运等处于15倍以下;而电子、信息各行业处于30倍以上。消费类股票的估值整体上还是比较便宜。

  然后看一下猪肉环比,07年的红柱,那时候猪肉价格也是大幅度飙涨,今年二月份又是猪肉价格大幅度上涨,包括现在上去了3、40%、4、50%,这块导致CPI到了六月份很可能会过六。这是一个对CPI影响很大的因素。

  针对下半年货币政策的走势,杜冬松表示,紧缩可能会持续,但力度会放缓。他认为,下半年可能会出现的投资热点表现在以下几个方面:保障房建设会带来工程机械、高端装备制造、水泥、建材等板块的投资机会;军工概念;医改政策放松带来的机会;白酒、服装、空调、床上用品等。“我们坚信,从长期来看,中国所有资产类别中,股权资产的价值是最高的。”杜冬松表示。

  所以我们对当前宏观政策的结论是,货币政策对当前的市场影响非常大,累加效应出现,如此紧张贷款的额度,如此高的实际利率,还有如此高的存款准备金率,即使政策进入一个观望期,对整个经济也是非常大的压力。

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  还有一个,就是中国有个巨大过剩的产能。因为我们现在去长三角、珠三角看一下,这个产能支撑了我们整个的发展,也不会出现一个很大的由于产能不足导致通货膨胀的问题。

摘要:在日前举行的南方基金彩虹之旅2011年巡讲活动暨2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳专场上,南方基金医药行业首席研究员杜冬松表示,下半年货币政策收紧的趋势仍会延续,但力度可能放缓。从行业配置来说,受政策扶持的低估值消费类股票最值得看好,如食...

  我想说一点估值的问题,现在金融是十倍以下,消费类目前估值25倍左右,最低达到20倍,一些采掘是15倍。我觉得不要比,各个行业之间的估值是一个长期存在的现象,但是我们也只是知道这些估值到什么样一个底部可以是有价值的。

  杜冬松表示,未来民生方面的财政支出会有较快的增长;结构性减税方面,增值税会减轻,扶持服务型行业的政策也会不少;食品饮料、商贸零售、旅游、建材等消费升级市场继续保持稳定的增长;消费升级面临巨大的发展机遇,比如节能环保、清洁能源、移动互联网、物联网、汽车零部件等面临巨大的发展机遇。此外,社会保障体系的健全和医改投入的增加、启动大规模的保障房建设、个人所得税的调整等因素也使得中国未来的消费会逐渐扩大,整体上来说,消费需求快速增长在未来5年是比较确定的。从历史经验来看,消费类股票投资机会多出现在大盘下跌时,因此目前是消费股比较好的投资机会。

  另外对中国上半年经济做了一个分析,刚才王教授也讲我们工业增加值放缓,工业企业利润也在放缓,还有一个是衡量我们制造业的一个数据叫PMI,这块是我们中国经济先导的指标,这块的增速也是在下降的。

  在日前举行的南方基金“彩虹之旅”2011年巡讲活动暨2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳专场上,南方基金医药行业首席研究员杜冬松表示,下半年货币政策收紧的趋势仍会延续,但力度可能放缓。从行业配置来说,受政策扶持的低估值消费类股票最值得看好,如食品饮料、医药、纺织服装行业等。

  我主要想跟大家汇报一下,就是整个大消费行业和我们整个生活密切相关的行业,像美国就是可口可乐那样,我们当时在03、04年的时候寻找过中国的可口可乐,当时我在平安证券,我们选的股票是同仁堂、云南白药、东阿阿胶,然后选了万科、茅台、五粮液。我觉得当时到现在基本上都翻了五、六倍,像万科就翻得更多了。就是我们觉得这个消费类的一些投资的机会在那。

  然后就是对服装。这个数据也挺有意思的,人最富裕的时候,人有钱了他会投哪几个东西,第一个就是服装,鞋,配饰,还有一个外出用餐,还有一个是休闲娱乐,旅游。另外大家现在看到,有些人说服装还能涨价,以前说白酒包装,现在没想到服装比白酒涨得还猛,所以现在有很多人推报喜鸟、七匹狼这一类的公司,并且走得也比较好,我觉得这个趋势很像六十年代的美国,它可能还会走比较强的一段时期。包括我们最近做的数据统计,户外服装涨了10%,家纺的价格涨了20%多,男装涨了15%。就说提了价,对量还没有什么影响,量还有增长,这就看出来服装这个行业目前还是比较好的。

  反正刚才也讲到四万亿的问题,我们的观点就是说,这四万亿的盛宴之后,是该买单的时候了,上半年可能中国老百姓买单的比较多,主要是我们承受了通货膨胀的痛苦,但是到下半年可能也是企业来买单了,特别是一些小的传统制造业,会对他们整个盈利的增速包括他们的增长来买单,我觉得这是整个企业的利润会下滑,但是下滑的程度肯定会远远低于08年那种断崖式的跳水。但是我觉得市场到这个程度,跌也跌不到哪去了。所以说,我们觉得整个的波动会在2550— 2850之间。我觉得2850相对保守一些,如果真是政策放缓的话,其实我只想说一点,就是说你现在手里LV包也好、金条也好、古玩字画也好、房地产也好、股票也好,我觉得在未来五年最适合长期投资的投资品,我觉得还是我们的一些股票,一些真的有好的投资价值的股票,因为那些东西我是觉得心里边是涨得太多了,我看有几个字拍几亿,但是我觉得好的优质的股票确实有长期的机会。

  首先这个通胀,跟大家说来自于两大块,第一个是成本推动,包括农产品价格的上涨,还有一个是劳动工资的上涨,这个有人说是刘易斯拐点,刘易斯拐点就是说劳动人口的宿愿在下降,这样的话工资就会上升,它们之间的交叉点就叫刘易斯拐点,中国最著名的人口专家说离刘易斯拐点很临近了,另外说人口抚养比,所谓抚养比就是一个老人有几个小孩来抚养,现在的老人比较幸福的,因为他的孩子都比较多,但是再往后,一个人可能只有1.4个,现在是2.4、 2.5,这就扯远了,还有是原材料的价格,这个是叫做成本推动的,还有一点是输入型通胀,这个是玉米、大豆,还有一些大宗商品,石油,包括一些有色金属类的导致的通货膨胀。

  我们总的感觉,就是说从目前来看,不会出现滞胀。我也同意王教授的观点,CPI会降下来。就是说经济的增幅会小幅的放缓,但是会在一个可控的范围之内。

  然后看一下电子行业。现在我们手里每天都会拿着手机,最关键是看在这个行业我们还是要看有没有一些杀手机的应用,比如像智能手机,像来宝高科,像iPone,山寨手机也出来了,对这个行业冲击还是比较大的。电子行业也有周期,最先进去的能够获得一个巨大的盈利。

  另外,对军工,美国把拉登也给办了,以后肯定跟中国政府的一些摩擦,而且现在在南海这边煽风点火,中国现在也在建几个航母,这块可能也是一个比较大的促进作用。

永利皇宫登录网址 1 南方基金医药行业首席研究员杜冬松演讲

  还有一个翘尾的因素也不会使CPI向上涨了。

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  杜冬松:尊敬的各位嘉宾,大家下午好。也非常高兴,刚才王老师也讲了很多,我觉得我也受了很大的启发。我只想说,我今天看苏泊尔就放在那儿,这个公司从2005年到现在涨了有十倍,我们用的空调格力美的涨了五倍,万科最高点涨一千倍,可能现在也涨个几百倍。就说我觉得这个市场还是有很多机会的,特别是我做医药的,像云南白药从上市到现在50多倍,像双鹿、华南生物,包括恒瑞等等也是涨了很多,一直到现在也是跌了很多,但是现在还是得涨了有4、50多倍。所以说,我觉得股市,因为我们是在这里边做的,还是有很多的机会。

  银监会的角度肯定是不能过急过快。

  对政策的调整。财政政策是没法调了,因为我们两会定下来的政策每年花多少钱,这个是没法调整的。关键是货币政策,货币政策定的基调就是稳健的货币政策,中国人说稳健就弹性非常大,政府有的时候什么叫稳健,就说操控的余地非常大的,但是我理解现在说是稳健,但是实际上是空前的一个货币政策的调控。在这种情况下,有两方面的观点:

  另外我们的农业,现在七连增,如果农业大量粮食库存都在里面存着,所以我觉得这块也不会影响太大。

  还有一点,就是现在的土地出让金、房地产税收,导致地方政府的财政也是非常紧张。所以在这些情况下,可能货币政策下半年会有一个放缓的趋势。

  还有从国内的话,企业也是金融困难,特别是小企业。

  还有一点就是刘易斯拐点,就是现在你要防止工资的螺旋式上升,成本的螺旋式上升。但是现在大家也要看到,有1500万人还在处于失业状态,最多的是很多大学生,就是说工程师在失业,当然真正的农民工劳动力在增长,还是很紧俏的。就是说结构性的。这块对刘易斯观点可能也会有一个争论,因为这个是一个关键性的问题。

  美元的升值我觉得对整个中国来讲,最近中国这两天的反弹跟温家宝在金融时报的讲话有关系,他说我们中国人是可以控制通胀的,通胀肯定是会下来的,这是他自己的表态,我觉得美元的反弹其实对中国的股市影响不是很大,有影响的就是说有一种人的说法叫热钱或者回流,但是回流也是对香港有影响,因为其实中国的外汇管制比较严重,真正现在来讲到这个位置真正对中国股市的热钱其实不是很多,因为前几天高盛带了美国富达每个基金经理,每个基金经理掌管的基金一百亿美元,我问了一下他们对中国还是不太看好,对银行、地产还是不太看好,所以说我感觉美元的上升对大宗商品的价格肯定是一个反压,反而对中国的通胀可能还会有一些正面的影响,会控制通胀会有一些正面的影响。

  从目前来看,税收的现行指标我觉得会说明一个问题,就说房地产现在很困难。包括北京,北京今年上半年的土地拍卖全部都流拍了,包括很多的开发商的资金链也很紧张,就说现在拿地的意愿非常的低迷,基本没有人愿意拿。所以我感觉房地产在下半年的日子很难过,特别是一些中小房地产,可能房价会有一个拐点,我觉得跌也跌不了多少,因为每年都有一千对的人结婚,现在整个需求还是比较旺盛的,包括城市化的进程,但是从税收方面看到了房地产一些不太好的东西。

  另外对相关的产业政策,包括我们十二五也提出来要实现居民收入的增长和经济发展的同步,我们定的年均增长率是7在十二五,要城乡居民收入增长达到7%以上,另外劳动最低工资标准每年的增长是13%,远远超过GDP,就是从这些政策来讲,政府还是有意在增加消费的,另外包括一些结构性的减税,包括个人所得税的调整,大家不要想调到四千、五千,因为涨到三千以后我们减税率是25%,我们所得税减税率国家已经做了很大的让步了,还有一个就是起动一个大规模的保障房建设,还有一个东西也是需要看到的,可选消费必须化的过程,其实我们现在的生活在沈阳还好一点,真正在北京、天津那些也是北方城市,其实家里面属于没有空调的话基本深这个夏天就活不了了,所以从以前的可选消费变成一个必须消费,包括在北京你如果没有个汽车你也活不了,因为都住在五环、六环,没有汽车怎么办呢,所以这些东西也对消费有一个提升。这是我们从未来来看,对消费类的是呈长期看好的一个趋势。

  我们工业CPI也在往下走,包括我们出口环比,还有进口的同比,数据都是下降,但是这次的下降有一个东西比较安慰的,就是它不像08年金融海啸时候的断崖式的跳水,这次都相对的比较温和的数据。这是我们整个经济的一个情况。

  第二,我们的经济政策现在这么严谨,存款准备金率这么严格的控制,到底会不会调整?

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  新浪财经讯 6月25日下午,2011年度基金投资者服务巡讲大型公益活动沈阳站活动在辽宁政协会馆举行。以下为南方基金医药行业首席研究员杜冬松演讲实录。

  主要的CPI,现在我们面临抱怨最多的是几大块,年初是青菜、水果,现在是猪肉、青菜,现在包括农产品的价格可能都会受到一些影响,我觉得整个还会有一个持续的过程。

  第二个看消费。消费去年同期是18.2%,今年16.6%。这里边放缓两个最主要的原因:一、汽车。汽车的增速已经连续两个月的放缓了,因为汽车在我们零售总额中的占比特别大,占1/10,它的放缓对整个消费的放缓权重非常大。我们五月份的汽车销量是143万辆,同比下降1.9%。二、房地产。房地产的低迷导致了我们的家电,包括一些建材类的消费大幅度下滑,这个主要表现在它比去年同期,像家电类的主要是音响下降了6.9%,一些建筑材料类下降了33%。这是一个需求。另外是国际上的需求,1—5月份我们的顺差减少35%,国务院一直是想减少这个顺差,最主要是想进口一些大宗的原材料,对石油、金属这些原材料的需求,增加这些需求,进口,但是我们现在整个贸易结构不是很优化,主要的因为我们出口这块全是加工贸易,就全是技术含量低的东西。

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