重发-中国财政和经济:银行资本补充迎政策窗口期,永续债发行存障碍仍待细则一败涂地

日期:2019-11-28编辑作者:澳门永利5856.com

目前,随着金融体制改革的进一步深化和相关政策措施的逐步落实,我国金融脱媒的长期趋势已经基本确立并逐渐加速。在金融脱媒的大背景下,大型企业集团和优质中小型企业融资渠道日益多元化。受此影响,不仅银行贷款增速会放缓,相关业务收入也会有所减少。因此各大行都在“千方百计争取优质企业客户”,永续债的“扩围”更增加了银行的危机感。

近日相关部门已经在永续债问题上达成一致意见,这预示着永续债发行将再无明确制度障碍,永续债或将迎来历史性发展机遇。

(重发以删除第一段内赘字)

继股份制银行之后,大型银行也对永续债产生兴趣。记者日前从相关渠道获悉,部分大行正研究以同业投资的方式投资永续债,意在金融脱媒加速的背景下,留住优质大型客户。

自去年年末,23亿“2013年武汉地铁集团有限公司可续期公司债券”成为内地第一只永续类公司债之后,国电电力发展股份有限公司亦发行2013年度第一期中期票据,为10亿长期限含权中票,中国版永续债正式落地。

上海12月27日 - 中国央行货币政策委员会委员马骏认为,金融委办公室召开专题会议研究推动尽快启动永续债发行,意味着以永续债为突破口,启动了新一轮的银行资本补充,这对疏通货币政策传导渠道,加大金融对实体经济支持力度,提振资本市场都有重要意义。

所谓永续债,是指没有到期日、期限为永久的固定收益产品,属于混合债券的大范畴,介于传统债务和股票之间的融资工具。2013年末,武汉地铁可续期企业债和国电电力(600795,股吧)永续中票陆续发行,我国永续债市场正式开启。

来自交易商协会的最新数据显示,中国银行间债市已注册的永续品种金额已超过200亿。

另有业内人士指出,永续债发行也面临不少障碍,仍需待政策细则明确。

作为永续债业务链条的重要参与方,银行虽扮演着重要角色,但在近一年时间内,大行却始终处于观望中。相关业内人士分析认为,作为一项创新产品,考察业务风险点以及寻找合作机构、设计业务流程或是大行动作迟缓的主要原因。

另据记者了解,交易商协会参照国电电力长期限含权中票产品结构安排,包括条款设计可计入权益的安排已获得财政部认可,相关部门亦对关注永续记帐方式出具专门通知,并通过长效沟通机制在具体问题上向协会方面对于永续债条款设计安排提供意向性意见和指导。

担任清华大学金融与发展研究中心主任的马骏对媒体表示,发行永续债补充银行资本具有杠杆效应,有助于支持实体经济、鼓励银行信贷增长、影子银行回表和防范化解金融风险。

某大行相关负责人则表示,对银行而言,永续债作为银行间市场第一款可以计入权益类科目的产品,收益是银行能否参与投资的主要原因,而这需要时间进行测算。

目前企业的长期投资获利一般需要5年以上,但除了股本性融资,来自于其他各个渠道的融资期限大多数在五年期以内。

“做生意是要有本钱的,资本金是银行扩张信贷的基础,也是应对风险损失的屏障。资本金是银行最稳定的资金来源,通过发行永续债等方式及时补充银行其他一级资本,可多倍撬动信贷增长。”他称。

根据财政部《金融负债与权益工具的区分及相关会计处理规定》,“金融工具持有人考虑持有的金融工具或其组成部分是权益工具还是债务工具投资时,通常应当与发行方对金融工具的权益或负债属性的分类保持一致”。上述大行相关负责人解释,由于发行人一般将永续债计入权益工具,所以商业银行直接投资永续债券也需计入权益。

在招商银行投行部副总经理郑新盈看来,实际上目前贷款利率已经放开,但存款利率仍严格限制。如果存款利率放开,银行筹资成本将在短时间内大幅度上升,长期融资成本势必会有显著上升。他提醒,利率市场化以后的长期贷款将会成为稀缺品。

他并指出,为保证金融支持实体经济的可持续性,银行需要有足够的资本金。从资本补充渠道看,商业银行资本补充方式可分为内源性补充与外源性补充两大渠道。

虽然市场普遍认为,永续债属于介于传统债权和股票之间,更接近于债权的融资工具,收益水平高于债权融资工具,票息较高,是较好的类固定收益类金融产品。不过一些银行也存顾虑。因为根据商业银行资本管理办法,每投资1亿元的权益需等额占用商业银行1亿元的资本,资本占用较高;同时,商业银行对工商企业其他股权投资的风险权重为1250%。因此,相比较而言,永续债资本回报率吸引力有限。

“所以我觉得在利率市场化全面推开之前,应适当做部分长期限债权融资,锁定融资成本,避免到时候我们所有的融资一年一定价,全转成了短期融资使企业陷入被动。”郑新盈说。

其中,内源性补充主要依赖银行每年留存收益以及部分拨备;外源性补充主要有IPO,增资扩股,发行可转债、优先股、永续债、二级资本债等方式。除尚未发行永续债外,其他方式皆是当前中国商业银行补充资本的可行渠道。

不过,也有部分银行对此持不同观点,某银行负责人就表示,从目前情况来看,与发行人发行的中期票据相比,永续债票息要高50个BP以上,投资还是有吸引力的。

明确会计处理问题

据中信证券统计,年初至今,A股上市银行完成资本补充5,315亿元人民币(定增和IPO共1,080亿元、优先股1,025亿元、二级资本债3,080亿元、可转债130亿元),已公告但仍在进展中的规模7,447亿元(定增352亿元、优先股3,310亿元、二级资本债1,305亿元、可转债2,460亿元)。

事实上,参与企业、发行规模的增加,恰恰为大行创造了参与“窗口”。据Wind统计,今年10月以来已披露发行公告文件的永续类债券总共达到8只,其中包括7只中票和1只企业债。按照发行起始日统计,11月份待发的永续债目前已达6只,计划发行总额150亿元。进一步的统计显示,自今年7月云南省能源投资集团有限公司供应了年内首只永续类债券以来,7月、8月、9月三个月的发行量分别为2只/39亿元、2只/80亿元、2只/23亿元,6只/95亿元。永续债正迎来面世以来的供应高潮。

以国电电力永续中票结构为例,该笔债券发行金额10亿元,采用固定利率计息,前5个计息年度的票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定,在前5个计息年度内保持不变;自第6个计息年度起,每5年重置一次票面利率。

在马骏看来,发行永续债补充银行资本有利于促进资本市场健康发展。一是有利于银行的稳健经营和可持续发展。二是有利于鼓励银行将加大支持实体经济的力度。三是有利于解决银行股权投资的瓶颈,提高银行参与股权投资的积极性,推动债转股等工作的开展。四是有利于减轻金融机构依靠资本市场融资的压力,促进债券市场发挥企业融资功能。

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